解码每周市场回顾：亮点与洞察 (28/04/2025 - 05/05/2025)

尽管全球经济持续笼罩在不确定性的阴影之下，但一些市场在上周仍找到了反弹的理由。让我们仔细看看影响主要经济体的力量--从美国强劲的就业增长到新兴市场的政策搁置。

美国

贸易乐观、盈利稳健，股市大涨

华尔街在本周取得了胜利，标准普尔 500 指数自 1 月份以来首次连续两周上涨。纳斯达克指数上涨 3.42%，搭上了科技股盈利向好的顺风车。与此同时，中小市值股票连续第四周上涨，反映出更广泛的市场力量。

受贸易紧张局势缓和的提振，本周市场高歌猛进。特朗普总统软化了对汽车征收关税的立场，而商务部长霍华德-卢特尼克则暗示即将达成一项重要的贸易协议。周中，人们的注意力转移到了企业财报上，包括 "七大巨头 "成员在内的各大公司纷纷发布财报。尽管许多公司指出其前瞻性指引存在不确定性，但投资者似乎并不气馁，他们押注于在增长疲软和关税逆风中的韧性。

劳动力市场：信号参差不齐，但惊喜不断

经济数据喜忧参半。3 月份的职位空缺下滑至 720 万个--这是 9 月份以来的最低值--引发了对工人需求疲软的担忧。ADP 的报告显示，私营部门的招聘速度急剧放缓，4 月份仅新增了 6.2 万个工作岗位。

然而，英国统计局周五发布的官方薪资报告却扭转了这一局面。雇主增加了 17.7 万个工作岗位，超出预期。失业率维持在 4.2% 的水平，工资月环比增长 0.2%。市场对此反应积极，推动股市在周末走高。

经济萎缩卷土重来

美国经济管理局（BEA）公布的第一季度国内生产总值（GDP）萎缩了 0.3%，这是三年来的首次经济萎缩。进口激增--可能是关税前的先发制人之举--加上消费者和政府支出疲软，导致了经济下滑。

然而，3 月份的消费支出仍然增长了 0.7%，美联储青睐的通胀指标--PCE 物价指数--仍然持平，这表明尽管财政动荡，但通胀压力仍然不大。

国债收益率对就业数据的反应

收益率在整个一周内摇摆不定，但在周五强劲的就业数据公布后有所攀升。受季节性趋势影响，市政债券走强，而公司债券则滞后。高收益债券板块从积极的资金流动和有限的发行量中获得支撑，但能源债券在沙特阿拉伯暗示将增加石油产量的情况下有所下滑。

每周业绩快照：

索引	周五收盘	一周的变化	% 年同比变化
道琼斯工业平均指数	41,317.43	1,203.93	-2.88%
标准普尔 500 指数	5,686.67	161.46	-3.31%
纳斯达克综合指数	17,977.73	594.79	-6.90%
标准普尔中型指数 400	2,932.01	100.34	-6.05%
罗素 2000	2,020.74	63.12	-9.39%

欧洲

贸易担忧缓解，市场反弹

STOXX 欧洲 600 指数上涨 3.44%，主要指数也随之上涨。德国 DAX 指数（+4.63%）、意大利 FTSE MIB 指数（+4.13%）、法国 CAC 40 指数（+3.57%）和英国富时 100 指数（+2.15%）均有所上涨。

欧元区国内生产总值增长加速

欧元区第一季度国内生产总值翻了一番，达到 0.4%，超出预期。西班牙和意大利表现出色，德国和法国则略有增长。受跨国公司活动的影响，爱尔兰的 GDP 增长了 3.2%。

通胀与情绪呈现鲜明对比

通胀率同比维持在 2.2%，核心通胀率略有上升。但经济景气度下降--欧盟信心指数下滑至 12 月份的最低点 93.6，消费者信心指数保持在负值。

英国房地产和商业前景疲软

由于税后折扣需求减弱，英国 4 月份房价下跌了 0.6%。抵押贷款审批连续第三个月下降。商业信心也有所下降，劳埃德银行的商业信心指数降至 39%，创下四个月以来的新低。

日本

尽管国内数据疲软，股市仍然上涨

日经 225 指数上涨 3.15%，TOPIX 指数上涨 2.27%。日本央行（BOJ）稳定的利率和延迟的政策紧缩提振了投资者的士气。

日本央行保持稳定，指出下行风险

日本央行将利率维持在 0.50%，并下调了增长和通胀预测，理由是全球不确定性和国内指标疲软。通胀不太可能很快达到 2% 的目标，但工资动态可能支持逐步正常化。

经济指标不及预期

PMI 数据显示制造业持续疲软。3 月份的工业生产和零售销售也令人失望。

中国

内地股市下挫，香港股市反弹

沪深 300 指数（-0.43%）和上海综合指数（-0.49%）在缩短的一周交易中有所下滑。恒生指数则攀升了 2.38%。

贸易紧张局势可能正在解冻

在对 $400 亿美元的美国进口商品给予豁免后，北京表示愿意重启与美国的贸易谈判。可能的突破正在酝酿之中。

采购经理指数下降，经济目标存疑

制造业采购经理人指数降至 49，为 2023 年底以来最低。非制造业 PMI 也略有下降。由于 5% 的年度增长目标面临压力，分析师预计随着情况的变化，将采取有针对性的刺激措施。

其他市场

匈牙利：利率不变，通胀风险上升

在全球不确定性加剧之际，匈牙利央行将基准利率维持在 6.50%。3 月份的通货膨胀率为 4.7%，政策制定者警告说，新关税和风险规避可能会拖累未来的经济增长和福林。

智利：通胀担忧下利率不变

智利也将基准利率维持在 5%。政策制定者认为当地条件有所改善，但预计短期内通胀率仍将居高不下。出口部门的强势提供了一些支持。

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数据来源路透社、彭博社、雅虎财经。